金融与实体经济的失衡正在或是已经成为影响和制约我们的整体经济稳中有进的一个突出问题。在有识之士看来，这里面既有金融业的问题，也有实体经济自身的因素，但更深层次的原因主要是我们的改革滞后，没有到位。一方面，金融业的快速发展，特别是互联网金融的创新，有利于资源配置的优化和整体经济平衡，对实体经济提供了极大的支持；另一方面，如果改革跟不上，特别是金融监管体制本身的改革跟不上，则随着金融化的发展过度和创新过度，难免会因为监管跟不上而乱象丛生。这就对实体经济的发展不仅谈不上有效和有力支持，反而形成了不同程度的抑制。不久前围绕“险资举牌”所发生的一系列事件就是一个很好的说明。

作为财务投资者的举牌，本无可厚非。但少数保险公司对目标上市公司的频频举牌特别是过度使用杠杆的收购行动，无论是不是带有恶意，不免会对实体企业形成极大的压力，加剧了上市公司中正在发生的“脱实向虚”倾向。而少数保险公司以投机性套现为目的的快进快出，不断地“割韭菜”，更是误导和损害了中小投资者，并相当严重地影响了市场稳定。这在某种程度上不妨也可以说是引起身为证监会主席的刘士余隔山打牛，突然发飙怒斥“野蛮收购”的资本大鳄的重要原因之一。毕竟，险资举牌的资金来源一般以保费为主，一旦保险企业在举牌过程中过度使用杠杆，所产生的金融风险就不可能仅仅止于证券市场，更会迅速蔓延到保险甚至银行领域。

在经济增速放缓的趋势下，金融机构无不热衷于玩起杠杆化的游戏来。过度的杠杆化不仅加快了资金在金融机构之间的空转，也使得赚取套利的空间里充满了更多的泡沫。但是，且不说这种资金空转的链条本身是不稳定的，最后终有断裂的一天，泡沫的膨胀到了一定的程度也总是要爆裂的，而这一切正是引起一切金融危机爆发的根本原因。也正是在过度杠杆配资和过度杠杆化交易的推动下，我国资本市场才前后不断地发生了几场不大不小的股灾，包括2015年中那场所谓的异常交易风波。而后者给我们所带来的，不仅是账面上的股价损失，更是包括注册制改革被迫搁浅在内的更多制度性成本的付出。在某种意义上，越是在顶格也几乎撑不住的证券监管罚单越来越多的时候，就越是有可能在显示监管成绩的同时，也越来越强烈地说明改革的迫切性越来越大。天才经济学家阿罗“不可能性定理”的“在每一个不可能性定理的附近必定可以找到许多‘可能性定理’”的规律，说的也正是一个道理。

在效率和自由等价值观的选择之间，存在固有的逻辑矛盾。这一发现的意义是深远的，甚至远远超过了狭隘的经济问题。正因为如此，解决很多现实经济问题的出路，往往并不在于发展和监管之间非此即彼的选择，而在于改革，并且只能是改革。

改革就是要对关键性的制度迈出关键性的改革步伐。但是，知易行难。没有稳定的资本市场环境，任何改革都没法推行，甚至已经推进的改革也会倒退。正是在这个问题上，以往的教训，尤其是股灾发生以来的那些教训是深刻的，更是不容忘却的。回头去看，如果对资本市场出现的乱象，没有该盯住的盯住不放，该立案稽查的立案稽查，并且，在市场功能自我修复的基础上，不是严格把握上市标准，适时和适当地加快IPO节奏，而是采用像过去那样减少甚至暂停IPO的办法来缓解下行压力，稳定市场，则不仅做不到预期的稳，更不可能实现稳中有进。难能可贵的“稳中有进”，不仅增强了市场参与各方对资本市场稳定健康发展的信心，也为下一步通过改革进一步解决资本市场长期发展等稳健性的机制问题，提高资本市场服务实体经济的能力创造了更好的条件。

不难设想，最近证监会和保监会接连几张顶格罚单所掀起的监管风暴，必然将随着银监会新主席郭树清加入接力的推波助澜下，更加巨浪滔天。而随着监管力度的加强，金融监管漏洞的不断被堵塞，今后那些被称为监管套利的行为，很快就会变得越来越难实施。不过，现行金融分业监管体制下仍存在着缺乏协同、沟通效率低下等固有的问题，如果没有金融监管体制改革的相机推进，显然也很难有望在一个不太长的时期内得到较好解决。正像刘士余在这次新闻发布会一开始就说的那样，大家对中国资本市场下一步改革的期待，将为证监会撸起袖子加油干注入正能量。而在笔者看来，这何尝不也是整个中国金融体系所期待的改革正能量？

金融监管体制改革刻不容缓。在金融混业经营的大趋势下，金融新业态层出不穷，不同金融机构业务关联性增强，金融风险跨行业、跨市场的传染性明显增大。而在分业监管这种金融监管体制下，协调的成本不仅很高，难度也很大，而且还很难实现无缝对接，反而会让监管套利总是有空子可钻，不断形成新的或隐匿的金融风险，从而导致金融风险的不断扩散和放大。前一阶段在银行、证券、保险业之间所发生“你中有我，我中有你”的监管套利风险的愈演愈烈岂不就是如此？金融监管要顺应这种不断变化的新情况，显然已经不能也不可能继续再像过去那样“各家自扫门前雪，休顾他人瓦上霜”，而必须通过金融监管体制果断而及时地整体变革，进一步提高和改进监管能力，实现对金融体系的全覆盖，消除一切已经存在和有可能又新发生的监管“空白点”，防止监管套利，避免风险交叉传染。只有这样，我们金融体系的稳健运行才更能得到更可靠的保证，同时，也才有可能更好地发挥金融支持和服务实体经济的积极作用。

当然，改革不等于不要监管，更不意味着否定监管。在某种意义上，加强监管也是为了更好地进行改革和实现改革的目标。因此，站在更好地推进改革的高度去加强监管，其实也是我们在供给侧改革中较好地实现供需均衡的“一般均衡”条件。

改革才是“防止发生系统性金融风险”的第一要务，对于经常处于风口浪尖第一线的金融证券而言，尤其如此。

（作者系独立撰稿人，资深财经评论人士）